港交所近日披露,私立中高端綜合醫療服務企業卓正醫療控股有限公司(簡稱“卓正醫療”)遞表港交所主板,沖刺港股IPO。此次IPO募集資金,卓正醫療計劃用于升級現有醫療服務機構及設立新的醫療服務機構,在適當時機出現時收購一線城市及新一線城市中業績良好的醫療服務機構、信息技術系統升級、運營資金等。


近一年來,除了卓正醫療外,還有明基醫院、樹蘭醫療等多家民營醫療機構謀求港股上市,民營醫院扎堆上市為哪般?


營收逐年增長


卓正醫療招股說明書披露的數據顯示,該公司在中國各地擁有及經營21家醫療服務機構,包括19家診所和兩家醫院,戰略覆蓋中國11所城市;在新加坡開設了三家全科診所。


卓正醫療的收入主要來自于提供醫療服務,包括實體醫療服務和線上醫療服務,其中,實體醫療服務營收貢獻占比超83%,實體醫療服務就診人次逐年上升,就診次均費用約1000元出頭。線上醫療服務就診人次也呈現逐年增加趨勢,就診次均費用百余元,呈現逐年下降趨勢。


對此,卓正醫療表示,線上線下一體化服務付費患者就診人次持續增加,反映公司在客戶群增長方面的努力及能力。醫療服務機構就診次均費用波動,主要歸因于服務組合變化,特別是就診價格及費用不同的各種??票壤淖兓?。線上醫療服務平臺的就診次均費用減少,主要是應客戶對便捷醫療服務的需求及為了拓闊在線患者群體,同時加強公司在線上醫療服務市場的競爭地位調整了更具競爭力的價格。


從業績上來看,2021年、2022年、2023年,卓正醫療營收分別為4.17億元、4.73億元、6.9億元,呈現逐年增長趨勢。其中,2023年實體醫療服務收入同比增加近2億元,主要是因為兒科、齒科、眼科、皮膚科及內科收入增加。


盡管營收逐年增長,但卓正醫療仍處于虧損狀態,上述報告期內虧損額分別為2.51億元、2.22億元、3.53億元,三年累計虧損達8.26億元。其中,可轉換可贖回優先股公允價值虧損分別為1.4億元、8737.1萬元、2.89億元,隨著卓正醫療股權價值增加,可轉換可贖回優先股公允價值虧損2023年大幅增加。


撇除可轉換可贖回優先股的公允價值虧損、以股份為基礎的薪酬開支等影響,上述報告期內,卓正醫療經調整凈虧損分別為1.02億元、1.23億元、4360萬元。卓正醫療預計,在可轉換可贖回優先股轉換為普通股并入賬列作股本增加及股份溢價后,不會因可轉換可贖回優先股公允價值變動而確認任何進一步虧損或收益。單從經營虧損來看,卓正醫療2023年的經營虧損減少至6693.3萬元。


2021年、2022年及2023年,卓正醫療的雇員薪金及福利開支總額(包括計入收入成本、銷售開支及行政開支的開支)分別占公司同期總收入的75.2%、80.2%及63.2%。卓正醫療表示,倘若日后該等成本增加,則可能對公司的盈利能力造成不利影響。行政開支也是影響凈利潤的重要因素之一,上述報告期內,卓正醫療的行政開支分別為1.44億元、1.83億元、1.92億元。


不過,這三年卓正醫療的銷售開支占總營收比分別僅有2.4%、2.7%、1.2%,據弗若斯特沙利文的資料,低于中國私立中高端醫療服務市場同業的行業平均值。對此,卓正醫療表示,公司發展不依賴廣告,聲譽是建立在醫療質量基礎之上,最有效的營銷渠道是患者的口碑推薦。從卓正醫療披露的患者回頭率來看,上述報告期內的患者回頭率均超過了71%。


曾歷經多輪融資


據弗若斯特沙利文的數據,按在中國覆蓋的城市數量計,截至2023年12月31日,卓正醫療在所有私立中高端綜合醫療服務機構集團中排名第一;按2023年付費患者就診人次及收入計算,在中國所有私立中高端綜合醫療服務機構集團中分別排名第二及第三。


在沖刺港股IPO之前,卓正醫療曾完成多輪融資。據新京報記者統計,2014年至2021年,卓正醫療共獲得A-E輪融資,累計融資金額超1.7億美元。手握資金的卓正醫療,實現了快速擴張。其在招股說明書中提及,公司打算繼續通過內生增長和戰略收購,擴大醫療服務機構網絡,并滲透到更多新一線城市。


戰略收購方面,主要針對年收入超過1億元,已實現凈利潤或正運營現金流量的醫療服務機構。該公司董事認為,存在足夠多的潛在目標供選擇。根據弗若斯特沙利文的數據,中國有超過1000家符合卓正醫療目前設想的所有選擇標準的私立醫療服務機構,并可能成為潛在收購的目標。


不過,收購亦可能帶來更大的經營風險。卓正醫療坦言,公司在實施擴張計劃時,可能面臨一系列挑戰,如招募有經驗的醫生和其他醫療專業人員、獲得必要的許可證和執照以及維持競爭優勢。


多家民營醫院謀求港股上市


據弗若斯特沙利文的數據,中高端私立醫療服務市場的總收入從2019年的1782億元增長到2023年的3615億元,復合年增長率為19.3%,預計2023年至2028年將繼續以14.8%的復合年增長率增長,到2028年達到7221億元。


近一年來,除了卓正醫療外,還有美中嘉和、佰澤醫療、明基醫院、樹蘭醫療、陸道培醫療集團、愛維艾夫、馬瀧齒科遞交了港交所的上市申請。其中,民營腫瘤醫院美中嘉和曾三度遞表港交所,最終于今年1月9日上市,截至5月21日收盤,美中嘉和股價累計漲幅已超145%,總市值達250.7億元。其在資本市場的表現,也為民營醫療市場注入了一劑強心針。


“近年來,隨著疫情影響的結束,民營醫療市場進入復蘇期,越來越多的民營醫院尋求在港股上市?!北本┲嗅t藥大學衛生健康法學教授鄧勇告訴新京報記者,民營醫院數量的快速增長反映出民營醫療市場的活躍度。民營醫院爭相上市的原因可能包括獲取更多的資金支持以擴大經營規模、提高品牌知名度、以及為原始投資者提供退出機制等。上市可以為企業帶來更多的資金流入,有助于其進行擴張和提升服務質量。同時,上市后公司的透明度和規范化程度也會提高,有助于增強公眾和投資者的信任。


雖然民營醫療市場整體呈現增長趨勢,但鄧勇指出,民營醫院在運營過程中也面臨諸多挑戰。例如,華潤醫療宣布關閉淮陰醫院業務,提到了獲客難和盈利難的問題,反映出民營醫院在市場競爭中可能面臨的挑戰,包括客戶獲取、成本控制、服務質量提升等?!懊駹I醫院需要通過提高服務質量、優化管理、拓展市場渠道等方式來應對這些挑戰?!编囉聫娬{,民營醫療市場正在復蘇并迅速發展,但其中的競爭和挑戰也同樣激烈。上市可以為民營醫院提供更多的發展機會,但同時也需要面對和解決運營過程中的各種問題。


新京報記者 王卡拉

校對 王心